1、2005年汽車業(yè)整體運行概況 

　　2005年全國汽車業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展，累計產(chǎn)銷570.77萬輛和575.82萬輛，同比分別增長12.56%和13.54%。其中，乘用車產(chǎn)銷393.07萬輛和397.11萬輛，同比分別增長19.73%和21.4%；商用車產(chǎn)銷177.7萬輛和178.71萬輛，同比分別微降0.6%和0.75%。 

　　2005年，轎車（基本型乘用車）累計產(chǎn)銷276.77萬輛和278.74萬輛，同比分別增長24.42%和24.31%；MPV（多功能乘用車）累計產(chǎn)銷15.51萬輛和15.58萬輛，同比分別增長30.42%和42.76%；SUV（運動型乘用車）累計產(chǎn)銷19.53萬輛和19.64萬輛，同比分別增長15.48%和20.63%；微型客車（交叉型乘用車）累計產(chǎn)銷81.26萬輛和83.15萬輛，同比分別增長5.47%和9.87%；客車（除微型客車以外的客車）累計產(chǎn)銷17.68萬輛和17.86萬輛，同比分別下降2.6%和2.34%；載貨汽車?yán)塾嫯a(chǎn)銷116.24萬輛和116.34萬輛，同比分別增長4.26%和3.79%；半掛牽引車?yán)塾嫯a(chǎn)銷5.65萬輛和5.68萬輛，同比分別下降41.67%和42.76%；客車底盤（客車非完整車輛）累計產(chǎn)銷9.02萬輛和9.05萬輛，與去年同期基本持平；載貨汽車底盤（貨車非完整車輛）累計產(chǎn)銷29.10萬輛和29.77萬輛，同比分別下降4.34%和2.98%。 

　　在細(xì)分車型中，乘用車增長依然較為明顯，其中轎車和MPV的增速較高；商用車中，載貨汽車增幅明顯減緩，客車則因輕型客車下降而呈現(xiàn)微幅下滑。 

　　轎車產(chǎn)銷保持快速增長，其中經(jīng)濟型轎車表現(xiàn)更為活躍。雖然2005年消費者持幣待購的心態(tài)仍未有效緩解，同時居高不下的燃油價格也使得轎車的使用成本進(jìn)一步提升，但是伴隨著國家整體經(jīng)濟的發(fā)展，個人收入水平的改善，加之企業(yè)營銷策略的調(diào)整，還是確保了轎車銷售增長的基礎(chǔ)日漸壯大，轎車特別是低油耗、低污染的車型得到市場認(rèn)同，成為拉動整個汽車業(yè)增長的主力軍。當(dāng)然，面對經(jīng)濟型轎車激烈的市場競爭，相關(guān)企業(yè)的盈利狀況并未隨產(chǎn)銷量的增長而同步增長，經(jīng)濟型轎車的“薄利多銷”特征更為明顯。 

　　MPV進(jìn)入快速發(fā)展期，且國產(chǎn)品牌占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。伴隨著汽車市場的進(jìn)一步細(xì)分，MPV也獲得了良好的發(fā)展機遇，各主要企業(yè)通過不斷豐富和完善產(chǎn)品的多樣化功能，以及行之有效的營銷策略，使得MPV在搶占傳統(tǒng)5米以下輕型客車市場的競爭中占據(jù)優(yōu)勢，繼續(xù)保持快速增長。 

　　SUV市場受高油價制約，形勢日趨嚴(yán)峻，發(fā)展開始步入調(diào)整期。SUV所特有的高燃油消耗特征使得其使用成本較之于其他乘用車品種為高，因此作為城市用車其劣勢明顯。加之前期有相當(dāng)一批企業(yè)為“曲線”介入乘用車制造領(lǐng)域，紛紛開發(fā)生產(chǎn)所謂“經(jīng)濟型”SUV，導(dǎo)致市場競爭處于白熱化狀態(tài)，面對高油價其發(fā)展前景自然不容樂觀。為此相關(guān)企業(yè)開始回歸SUV中高檔發(fā)展路線，通過提升產(chǎn)品檔次和技術(shù)含量以確保發(fā)展的持續(xù)穩(wěn)定。 

　　交叉型乘用車（微型客車）競爭雖激烈，但發(fā)展仍穩(wěn)定。在該車型領(lǐng)域，長安、五菱、航空系（哈飛、昌河）三分天下的格局已持續(xù)多年。值得一提的是，在2005年上汽通用五菱攜技術(shù)優(yōu)勢和營銷優(yōu)勢，一舉超越長安汽車而成為該領(lǐng)域第一。 

　　載貨汽車產(chǎn)銷增幅明顯減緩，其中重型載貨汽車成拖累的主要因素。由于受國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控力度加強，鋼鐵等原材料價格上揚以及實際治超力度不夠等因素的影響，重型載貨汽車自1999年以來首次出現(xiàn)了負(fù)增長。不過雖然載貨汽車的增幅明顯放慢，但業(yè)內(nèi)主導(dǎo)企業(yè)仍保持較強活力，集中度依然保持較高水平。受重型載貨汽車需求下降的影響，半掛牽引車也呈現(xiàn)明顯的調(diào)整態(tài)勢，產(chǎn)銷同比均有超過40%的下降。 

　　客車產(chǎn)銷受輕型客車發(fā)展疲弱的拖累，繼續(xù)處于低速運行之中，而大中型客車保持持續(xù)穩(wěn)定增長。由于輕型客車發(fā)展同質(zhì)化問題在2005年仍未得到有效緩解，整體技術(shù)更新步伐不快，加之MPV的替代作用，結(jié)果導(dǎo)致輕型客車?yán)^續(xù)呈現(xiàn)低迷的態(tài)勢。而同時受城市公交發(fā)展、城鄉(xiāng)道路交通進(jìn)一步改善以及旅游業(yè)迅猛崛起的影響，大中型客車?yán)^續(xù)保持了較好的增長勢頭，且集中度繼續(xù)保持較高水平。 

　　雖然2005年面對市場有效需求不暢、制造成本提高、盈利能力下降等諸多不利因素的影響，但是重點汽車制造企業(yè)還是嫻熟和理性地采取了相應(yīng)的應(yīng)對措施，積極推進(jìn)穩(wěn)健、有效的營銷策略，確保了發(fā)展的持續(xù)、平穩(wěn)?？傮w看，企業(yè)間的分化在進(jìn)一步加劇。 

　　在生產(chǎn)集中度方面，據(jù)統(tǒng)計產(chǎn)銷排名前十位的企業(yè)依次分別為一汽、上汽、東風(fēng)、長安、北汽、廣汽、哈飛、奇瑞、江淮和吉利，其集中度高達(dá)83.71%，而產(chǎn)銷排名前五位的企業(yè)的集中度也達(dá)到了67%。 

　　2、2006年汽車業(yè)發(fā)展展望 

　　展望2006年，在經(jīng)歷了這些年的風(fēng)風(fēng)雨雨的磨練，面對“十一五”規(guī)劃的開局之年，有理由相信中國的汽車業(yè)將繼續(xù)保持理性、穩(wěn)健和成熟的發(fā)展，其在國民經(jīng)濟中的支柱地位和作用將會更加穩(wěn)固和顯現(xiàn)。初步預(yù)測2006年全年汽車產(chǎn)銷可達(dá)630-650萬輛的水平，同比增速10-13%。 

　　3、行業(yè)公司投資評級 

　　行業(yè)評級：雖然預(yù)計汽車業(yè)在2006年的產(chǎn)銷仍將取得了一定幅度的增長，但是由于鋼鐵、有色金屬等原材料價格居高不下，能源電力在高峰季節(jié)也經(jīng)常成為“瓶頸”，加之新車型（包括改款車型）的連續(xù)推出所引發(fā)的營銷矛盾，因此產(chǎn)銷適度增長而企業(yè)的盈利狀況仍無法隨產(chǎn)銷量的增長而同步增長的格局也將持續(xù)下去。特別是對于乘用車而言，由于新車型的不斷推出和中高端車型價格重心的進(jìn)一步下移，將會持續(xù)擠壓低端車型的盈利空間。 

　　因此在綜合考慮各項影響因素后，維持對運輸設(shè)備及配件行業(yè)以及相關(guān)細(xì)分子行業(yè)“中性”的投資評級不變。 

　　公司評級：基于對2006年汽車業(yè)企業(yè)發(fā)展分化進(jìn)一步加劇的判斷，在綜合考慮包括股改在內(nèi)等各項因素后，繼續(xù)重點推薦江鈴汽車（000550）、一汽轎車（000800）、一汽夏利（000927）、宇通客車（600066）、G上汽（600104）、G江汽（600418）和金龍汽車（600686）等績優(yōu)及細(xì)分市場的龍頭企業(yè)，以及即將進(jìn)行股改的企業(yè)。 

　　4、細(xì)分車型主要企業(yè)經(jīng)營狀況一覽 

　　從相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看到，對于轎車制造業(yè)來說，小排量、經(jīng)濟型轎車生產(chǎn)企業(yè)在2005年雖然產(chǎn)銷量都有大幅度的增長，有些甚至翻番，但是企業(yè)的盈利卻并未同步增加，部分企業(yè)甚至依然無法擺脫虧損的命運。相比之下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富且具有相當(dāng)規(guī)模的企業(yè)，其整體效益要明顯占優(yōu)。 

　　在盈利集中度方面，盈利居前的十家汽車制造企業(yè)占汽車全行業(yè)盈利的比例達(dá)37.85%，盈利居前五位的汽車制造企業(yè)的盈利占汽車全行業(yè)盈利的比例達(dá)28.09%。