2008年8月份汽車產(chǎn)銷環(huán)比依舊呈現(xiàn)一定下降趨勢(shì)，但銷量降幅明顯低于產(chǎn)量；月度產(chǎn)銷自2006年以來(lái)首次出現(xiàn)同比下降。在汽車主要品種中，商用車月銷量止住連續(xù)三個(gè)月的環(huán)比下降趨勢(shì)，呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。1-8月，汽車產(chǎn)銷同比增幅較上年同期回落9.72個(gè)百分點(diǎn)和11.01個(gè)百分點(diǎn)。按照當(dāng)前的發(fā)展速度，2008年全年汽車產(chǎn)銷量分別維持在900萬(wàn)輛左右，難以突破千萬(wàn)輛關(guān)口。 

　　8月份乘用車市場(chǎng)總體表現(xiàn)仍較為低迷，且出現(xiàn)了本年內(nèi)月度同比的首次下降。在乘用車主要品種中，交叉型乘用車環(huán)比降幅位居前列；與上年同期相比，只有運(yùn)動(dòng)型多用途乘用車（SUV）繼續(xù)保持增長(zhǎng)。1-8月，除交叉型乘用車外，其它品種同比增幅均低于上年同期，而多功能乘用車（MPV）同比下降 2.91%。隨著8月CPI的回落，中國(guó)有可能繼續(xù)啟動(dòng)成品油價(jià)格調(diào)整機(jī)制。另外，消費(fèi)者購(gòu)買汽車的欲望在不斷下降，乘用車銷售增速可能繼續(xù)呈下降趨勢(shì)，"金九銀十"的銷售火爆局面不再。 

　　8月份，商用車各品種產(chǎn)量環(huán)比均呈現(xiàn)不同程度下降，其中客車降幅較為明顯；從銷量來(lái)看，半掛牽引車和貨車非完整車輛呈一定增長(zhǎng)，其它品種略有下降；與上年同期相比，貨車產(chǎn)銷唯一保持小幅增長(zhǎng)，客車非完整車輛降幅最大。前8個(gè)月，雖然產(chǎn)銷增速有所放緩，但除了客車非完整車輛之外，其他品種均同比保持一定幅度的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)商用車今年后幾個(gè)月難有較大起色，依然維持市場(chǎng)萎縮、產(chǎn)銷增速下降的態(tài)勢(shì)。 

　　對(duì)汽車板塊的中報(bào)業(yè)績(jī)分析表明，今年上半年汽車行業(yè)的盈利能力下降。與去年同期比較，汽車零部件和汽車整車板塊的收入與利潤(rùn)增速均呈現(xiàn)較快的下降速度。汽車整車盈利情況更為堪憂，稅前利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)基本上與上年持平，去年同期大幅增長(zhǎng)的局面已成記憶。 

　　近段時(shí)間以來(lái)，汽車零部件板塊和汽車整車板塊走勢(shì)均弱于上證指數(shù)走勢(shì)。由于汽車行業(yè)產(chǎn)銷增速繼續(xù)回落、盈利能力出現(xiàn)下降的格局近期難以改變，維持對(duì)行業(yè)的中性評(píng)級(jí)。 

　　汽車：產(chǎn)銷增速繼續(xù)回落 

　　據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，與上月相比，8月份汽車產(chǎn)銷依舊呈現(xiàn)一定下降趨勢(shì)，但銷量降幅明顯低于產(chǎn)量；與上年同期相比，月度產(chǎn)銷自2006年以來(lái)首次出現(xiàn)同比下降。在汽車主要品種中，商用車月銷量止住連續(xù)三個(gè)月的環(huán)比下降趨勢(shì)，呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。 

　　1-8月，汽車產(chǎn)銷654.85萬(wàn)輛和647.78萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.85%和13.94%，與上年同期相比，增幅回落9.72個(gè)百分點(diǎn)和 11.01個(gè)百分點(diǎn)。乘用車與商用車產(chǎn)銷雖然保持一定幅度的增長(zhǎng)，但與上年同期比較，增幅均出現(xiàn)回落，其中乘用車增幅回落8.32個(gè)百分點(diǎn)和10.94個(gè)百分點(diǎn)，商用車增幅回落13.32個(gè)百分點(diǎn)和11.22個(gè)百分點(diǎn)。按照當(dāng)前的發(fā)展速度，2008年全年汽車產(chǎn)銷量維持在900萬(wàn)輛左右，難以突破千萬(wàn)輛關(guān)口。 

　　8月份，汽車銷量排名前十位的生產(chǎn)企業(yè)依次為：上汽、一汽、東風(fēng)、北汽、長(zhǎng)安、廣汽、華晨、奇瑞、哈飛和吉利。與上月相比，北汽和華晨小幅增長(zhǎng)，其它企業(yè)呈不同程度下降。8月，上述十家企業(yè)共銷售汽車52.03萬(wàn)輛，占汽車銷售總量的83%。 

　　乘用車：低迷 

　　據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，繼上月環(huán)比下降后，8月份全國(guó)乘用車市場(chǎng)總體表現(xiàn)仍較為低迷，且出現(xiàn)了本年內(nèi)月度同比的首次下降。在乘用車主要品種中，交叉型乘用車環(huán)比降幅位居前列；與上年同期相比，只有運(yùn)動(dòng)型多用途乘用車（SUV）繼續(xù)保持增長(zhǎng)，其它品種同比均呈現(xiàn)下降，其中多功能乘用車（MPV）降幅更為顯著。1-8月，除交叉型乘用車外，其它品種同比增幅均低于上年同期，而多功能乘用車（MPV）同比下降2.91%。 

　　8月份銷量排名前十位乘用車廠商中有半數(shù)銷量均有不同程度的下滑，其中廣州本田銷量25018輛，相比上月急劇下滑17%，而7月份銷量曾意外激增36%。一汽大眾8月再次奪回銷量冠軍寶座，共銷售39215輛車，比排在第二位的上海通用整整多出6091輛；上海大眾也以月銷量31059輛的數(shù)字重新回到第三名。捷達(dá)、雅閣、凱越等7種車型，成為本月銷量過(guò)萬(wàn)的車型。 

　　隨著8月CPI升幅連續(xù)4個(gè)月回落，較去年同期增長(zhǎng)4.9%，較7月份的6.3%大幅回落，中國(guó)有可能繼續(xù)啟動(dòng)成品油價(jià)格調(diào)整機(jī)制，將對(duì)車市繼續(xù)造成一定的壓力。經(jīng)濟(jì)增速的下降、股市和房地產(chǎn)的低迷，消費(fèi)者購(gòu)買汽車的欲望在不斷下降，乘用車銷售增速可能繼續(xù)呈下降趨勢(shì)，"金九銀十"的銷售火爆局面不再。 

　　商用車：萎縮 

　　8月份，從產(chǎn)量來(lái)看，與上月相比，商用車各品種均呈現(xiàn)不同程度下降，其中客車降幅較為明顯，從銷量來(lái)看，半掛牽引車和貨車非完整車輛呈一定增長(zhǎng)，其它品種略有下降；與上年同期相比，貨車產(chǎn)銷唯一保持小幅增長(zhǎng)，客車非完整車輛降幅最大。 

　　前8個(gè)月，雖然產(chǎn)銷增速有所放緩，但除了客車非完整車輛之外，其他品種均同比保持一定幅度的增長(zhǎng)。客車非完整車輛產(chǎn)銷呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，產(chǎn)銷同比分別下降9.72%和8.14%。在目前全球經(jīng)濟(jì)放緩的大環(huán)境下，預(yù)計(jì)商用車今年后幾個(gè)月難有較大起色，依然維持市場(chǎng)萎縮、產(chǎn)銷增速下降的態(tài)勢(shì)。 

　　8月，商用車銷量排名前十位的企業(yè)依次為：北汽福田、東風(fēng)、金杯股份、一汽、重汽、江淮、江鈴、長(zhǎng)安、力帆和凱馬。與上月相比，重汽呈高速增長(zhǎng)，表現(xiàn)最為突出。8月，上述十家企業(yè)共銷售商用車12.01萬(wàn)輛，占商用車銷售總量的68%。 

　　1-8月，商用車銷量排名前十位企業(yè)依次為：北汽福田、東風(fēng)、一汽、江淮、金杯股份、重汽、長(zhǎng)安、江鈴、陜汽和南汽。與上年同期相比，上述十家企業(yè)均保持不同程度增長(zhǎng)，其中陜汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安和重汽增幅居前。1-8月，上述十家企業(yè)共銷售商用車134.44萬(wàn)輛，占商用車銷售總量的70%。 

　　中報(bào)點(diǎn)評(píng)：行業(yè)盈利能力下降 

　　根據(jù)WIND對(duì)汽車板塊的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)（整體法），今年上半年汽車行業(yè)的盈利能力下降。與去年同期比較，汽車零部件和汽車整車板塊的收入與利潤(rùn)增速均呈現(xiàn)較快的下降速度。汽車整車盈利情況更為堪憂，稅前利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)基本上與上年持平，去年同期大幅增長(zhǎng)的局面不再。 

　　（一）汽車零部件板塊 

　　1）汽車零部件23家公司中，只有長(zhǎng)春一東等4家公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，萬(wàn)豐奧威等3家公司甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2）濰柴動(dòng)力等4家公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增幅在50%以上，而萬(wàn)向錢潮等7家公司陷入負(fù)增長(zhǎng)的境地，其中ST宇航和天興儀表本期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。3）濰柴動(dòng)力等5家公司凈利潤(rùn)增幅超過(guò) 50%，襄陽(yáng)軸承等6家公司呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。4）扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)26.44%，凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的公司由未扣除非經(jīng)常性損益前的6家上升到 7家。 

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　　1、乘用車板塊 

　　8家乘用車企業(yè)中，只有一汽轎車的營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)增幅超過(guò)50%，只有一汽轎車、金杯汽車和長(zhǎng)豐汽車等3家公司凈利潤(rùn)增幅超過(guò)50%；不過(guò)，金杯汽車凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)是得益于非經(jīng)常性損益所致。金杯汽車和海馬股份的營(yíng)業(yè)收入、上海汽車等5家企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、上海汽車等3家公司的凈利潤(rùn)增幅同比都出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。ST昌河本期利潤(rùn)繼續(xù)維持虧損局面，沒(méi)有改善跡象。大部分公司盈利能力下降，主要是受原材料成本上升、產(chǎn)品價(jià)格下降所致。 

　　2、商用載貨車板塊 

　　6家商用載貨車公司中，盡管營(yíng)業(yè)收入均呈現(xiàn)不同幅度的增長(zhǎng)，但仍然有2家公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、1家公司的凈利潤(rùn)同比增幅負(fù)增長(zhǎng)。福田汽車的盈利能力增長(zhǎng)位居首位，ST寶龍繼續(xù)處于虧損經(jīng)營(yíng)局面。值得注意的是，在扣除非經(jīng)常性損益之后，江鈴汽車和福田汽車凈利潤(rùn)增速分別下降了34.65、43.12個(gè)百分點(diǎn)。 

　　3、商用載客車 

　　7家商用載客車公司，在營(yíng)業(yè)收入維持增長(zhǎng)的情形下，利潤(rùn)情況卻不令人樂(lè)觀。亞星客車等4家公司的利潤(rùn)增速都呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，只有宇通客車、金龍汽車、中通客車等公司的利潤(rùn)保持不同程度的增長(zhǎng)。值得欣喜的是，該板塊并沒(méi)有虧損的企業(yè)。 

　　4、專用汽車 

　　該板塊目前只有迪馬股份一家公司，剔除公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，該公司專用車收入上半年增長(zhǎng)89.42%，由于成本上升和產(chǎn)品單一等原因，毛利率同比下降了4.60個(gè)百分點(diǎn)。 

　　投資建議：中性 

　　近段時(shí)間以來(lái)，汽車零部件板塊和汽車整車板塊走勢(shì)均弱于上證指數(shù)走勢(shì)，表現(xiàn)較差。從上文分析可知，汽車行業(yè)產(chǎn)銷增速繼續(xù)回落、盈利能力出現(xiàn)下降。并且，這種局面在2008年余下的時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)存在，或許在2009年難以出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。維持對(duì)行業(yè)的中性評(píng)級(jí)。