公司8月銷量好轉，預計四季度增速將快于三季度。公司8月銷量環(huán)比實現(xiàn)了26.53%的增長，止住了前期由于多種外在因素導致的銷量下滑。我們預計重卡行業(yè)增速將較三季度有所回升，預計全年重卡銷量增速在3%-5%左右。而 中國重汽也將因為EGR的優(yōu)勢，市場占有率有所提升，實現(xiàn)全年8.5萬輛的銷售計劃。 

　　中國重汽的周期性歷來弱于行業(yè)的周期性波動。由于良好的品牌效應以及受益于卡車重型化的趨勢，公司通過市場份額的持續(xù)提升，體現(xiàn)出良好的平抑行業(yè)周期波動的特征?；谥仄?-8月的銷量情況、EGR產品的先占優(yōu)勢以及主要下游客戶情況，我們認為中國重汽有能力完成既定生產目標。 

　　未來近1/3的產品將實現(xiàn)出口。從中國重汽的出口市場增長潛力巨大。俄羅斯與非洲市場占據(jù)中國重汽出口量的80%，該部分市場本土供應商供給不足，有明顯的供需缺口；而東南亞及拉美市場則主要通過SKD、CKD組裝方式生產。近年來公司海外銷量大幅增加，公司預計2010年出口銷量在總銷量中的比重將達到30%。 

　　完整的產業(yè)鏈優(yōu)勢。在集團層面，可以解決包括發(fā)動機、部分變速箱、駕駛室、車架、車軸等關鍵零部件，擁有比競爭對手更長的產業(yè)鏈。 

　　主要風險因素：08年下半年重卡行業(yè)出現(xiàn)大幅負增長；眾多廠商開始提供EGR產品，導致競爭加劇，公司市場份額無法回升；下半年國內固定資產增速回落幅度超過預期。 

　　我們預計，公司2008-2010年每股收益分別為1.86、1.86和2.09元。綜合相對與絕對估值，我們認為中國重汽合理的估值區(qū)間在10-11倍，對應每股價值為18.6-20.46元。